天治基金許家涵：
構建差異化投研體系 打造小而美“精品超市”
◎記者 朱妍
“和大公司相比，我們人員有限，但通過合理安排也能達到1+1＞2的效果?！碧熘位鸶笨偨浝?、投資總監(jiān)許家涵表示，目前天治的投研體系致力于打造小而美的“精品超市”。
基金公司投研為本，在許家涵看來，面對行業(yè)不斷加劇的頭部效應，天治基金要突出重圍，不僅需要投研團隊守正出奇，發(fā)揮預期差研究的特色，還需要凸顯買方研究的擇時特性，給予成員足夠的激勵，努力提升投研競爭力。
守正出奇
許家涵認為，打造小而美的“精品超市”要守正出奇:首先，守正方面，要在現(xiàn)有條件下發(fā)揮出最大的能效。目前天治基金有5位基金經理、10余位研究員，人數(shù)并不多，但研究員可在賣方團隊全方位、多角度研究的基礎上，得出自己的結論并傳遞給基金經理，以做到大概率跟住市場。其次，出奇方面，天治基金的投研特色是預期差研究，這種研究方式的準確性是能否超越并領先市場的根本。未來，天治基金研究團隊期望通過所覆蓋行業(yè)的預期差研究，發(fā)現(xiàn)機會、提示風險，與同業(yè)形成差異化發(fā)展。此外，在一些困境反轉的行業(yè)，預期差較大，如果研究夠深入，提前作出準確研判，就能發(fā)現(xiàn)“朦朧的確定性”，挖掘前瞻性投資機會。
許家涵長達18年的投資經驗賦能投研團隊。首先，他要求基金經理擁有宏觀分析框架和行業(yè)比較框架。作為基金產品的統(tǒng)帥，應把控好方向，制定好戰(zhàn)略戰(zhàn)術。其次，在研究方面，研究員要負責標的的選擇，既要有發(fā)現(xiàn)前瞻性投資機會的饑渴感，也要有周期思維和風險意識。
“以研究員為例，買方分析有別于賣方。賣方需要大而全的覆蓋，可持續(xù)看好行業(yè)和公司，但買方要有擇時意識，應努力發(fā)現(xiàn)左側布局機會而不能追漲。如果行業(yè)出現(xiàn)底部向上或中線加速向上的趨勢，要大膽向基金經理推薦，并篩選出一批具有較強阿爾法屬性的標的；一旦看好的標的脫離未來3年的樂觀預期，也要堅決提示風險?！痹S家涵說。
構建“狼性”團隊
近些年，公募行業(yè)發(fā)展迅猛，大型公司的市占率不斷提升，中小型公司的市場空間則進一步壓縮。怎樣突出重圍，是擺在天治基金面前的首要課題。
根據(jù)目前天治基金投研人員的實際情況，許家涵表示，去年以來，公司在投研一體化的資源整合上，借鑒了田忌賽馬策略，在深入研判宏觀形勢、政策導向的基礎上，通過行業(yè)景氣度比較，優(yōu)選盈利高增和困境反轉兩大方向，并成立三大研究小組，對科技成長、消費復蘇和周期三個方向的研究重點支持。通過小組內的協(xié)同研究，取得了高于單一行業(yè)研究的優(yōu)勢。
“天治基金揚長避短，弘揚‘狼性文化’。投研團隊每個成員，先為自己的生存拼搏。態(tài)度決定成敗，去年至今，天治投研團隊在工作時間、拼搏精神上應該處于市場前列。團隊成員保持緊密溝通，一切工作以投資業(yè)績、產品規(guī)模為導向，強化投研一體化效率，完善投資理念。”許家涵說。
據(jù)海通證券統(tǒng)計，天治基金旗下權益類產品今年上半年收益率達到了13.88%，在所有基金公司中排名第四。
“公募行業(yè)是以人為本的行業(yè)，而人員流動性大是小基金公司面臨的普遍問題。優(yōu)秀人才往往在做出成績、積累經驗后，被大中型公司挖走，而中小公司面臨不斷重建團隊的窘境?！痹S家涵說。
據(jù)悉，天治基金在去年新任董事長上任以來，重視投研的長期可持續(xù)發(fā)展，今年制定了全新的天治投研激勵機制，注重長期業(yè)績，在公平、公正、公開的基礎上，全力提供具有競爭力的薪資水平。
TMT估值仍有提升空間
許家涵在投資領域，首先基于深度宏觀、政策研判，順勢而為；其次，關注行業(yè)自身周期，充分與行業(yè)研究員、行業(yè)專家交流，以尋找宏觀和行業(yè)共振的投資機會。
許家涵判斷，在經濟穩(wěn)步復蘇的背景下，以數(shù)字經濟為代表的TMT行業(yè)具有較強的確定性，是未來一段時間的投資主線。
許家涵表示，比較關注從0到1的新興產業(yè)投資機會，因為從0到1是從無到有，開拓的是藍海市場，可以給出較高的估值溢價。
在許家涵看來，以數(shù)字經濟為代表的TMT行業(yè)，正在經歷或復制此前新能源和消費電子從0到1的過程，信創(chuàng)、自主可控方面需求的不斷提升，大幅擴大了原有的市場規(guī)模，而以人工智能浪潮為代表的軟硬件提升、算力等新基建的投入，代表著未來高質量發(fā)展的方向。因此，他尤為看好數(shù)字經濟賽道，并將持續(xù)在這個方向深入研究，進行投資。
未經數(shù)字化報網授權，嚴禁轉載或鏡像，違者必究。
特別提醒：如內容、圖片、視頻出現(xiàn)侵權問題，請發(fā)送郵箱：tousu_ts@sina.com。
風險提示：數(shù)字化報網呈現(xiàn)的所有信息僅作為學習分享，不構成投資建議，一切投資操作信息不能作為投資依據(jù)。本網站所報道的文章資料、圖片、數(shù)據(jù)等信息來源于互聯(lián)網，僅供參考使用，相關侵權責任由信息來源第三方承擔。
Copyright ? 2013-2023 數(shù)字化報（數(shù)字化報商業(yè)報告）
數(shù)字化報并非新聞媒體，不提供新聞信息服務，提供商業(yè)信息服務
浙ICP備2023000407號數(shù)字化報網（杭州）信息科技有限公司 版權所有