朱海東，財(cái)通基金：
用量化語言捕捉超額收入
◎記者 陸海晴
最近，量化產(chǎn)品受到市場(chǎng)的青睞，多只量化基金提前結(jié)束募集。財(cái)通基金量化投資部負(fù)責(zé)人朱海東認(rèn)為，只有穩(wěn)定，才能走得更遠(yuǎn)。量化產(chǎn)品應(yīng)努力為投資者提供相對(duì)持續(xù)的超額回報(bào)。作為量化行業(yè)的老將，朱海東拒絕選擇一個(gè)模型并“平躺”，而是繼續(xù)探索新的策略，挖掘新的數(shù)據(jù)來源，努力提高量化模型的選股能力?！爸挥胁粩噙M(jìn)化迭代，模型才能具有持久的生命力。"朱海東說。
如何實(shí)現(xiàn)指數(shù)增強(qiáng)基金的增強(qiáng)目標(biāo)？朱海東選擇量化多因子模型作為投資基礎(chǔ)?！傲炕嘁蜃幽Ｐ褪秦?cái)通指數(shù)增強(qiáng)基金系列的基本模型之一。以最近發(fā)行的財(cái)通中證500指數(shù)增強(qiáng)基金為例。由于中證500指數(shù)具有行業(yè)分布均衡、分散度高的特點(diǎn)，為了更好地發(fā)揮量化多因素模型的能力，我們專注于分析師因素和高頻量?jī)r(jià)因素。”
其中，分析師因素體現(xiàn)了量化投資中積極選股的思維，即參照證券公司分析師和機(jī)構(gòu)對(duì)股票的看法對(duì)股票進(jìn)行評(píng)分和選擇。借助分析師因素選擇的股票通常具有基本面好、市場(chǎng)認(rèn)可度高、未來空間大的特點(diǎn)。
“在分析師因素的研究中，財(cái)通基金量化團(tuán)隊(duì)起步較早，研究細(xì)致深入，積極跟蹤市場(chǎng)的最新研究趨勢(shì)，不斷挖掘因素的潛在價(jià)值，從而有效發(fā)揮分析師因素在量化選股中的作用。就高頻量?jī)r(jià)因素而言，通過對(duì)成交量、價(jià)格、振幅等短期交易數(shù)據(jù)和指標(biāo)的分析，判斷股票的未來走勢(shì)?！盀榱嗽诂F(xiàn)有框架下盡可能發(fā)揮因素的選股效果，朱海東在使用高頻成交量和價(jià)格因素時(shí)，將維度降低到分鐘水平。在更好地適應(yīng)交易系統(tǒng)、戰(zhàn)略能力等因素的基礎(chǔ)上，篩選短期內(nèi)可能遇到錯(cuò)誤殺戮但彈性較好的股票。
在朱海東的“指揮棒”下，分析師因子和高頻量?jī)r(jià)因子力求形成1+1>2的效果?！胺治鰩熞蛩剡x擇的更好的股票未來可能會(huì)有更大的上行空間，而選擇的更差的股票未來可能不會(huì)有更大的下行空間。但高頻量?jī)r(jià)因素不同，其選擇較差的股票未來的表現(xiàn)很可能仍然較差，而其選擇較好的股票，未來的表現(xiàn)并不一定較好。在實(shí)際投資中，我們將分析師因素與高頻量?jī)r(jià)因素相結(jié)合，發(fā)揮互補(bǔ)作用，努力提高戰(zhàn)略的盈利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。"朱海東說。
朱海東繼續(xù)探索新的策略，以保持量化多因子模型的活力。“量化多因子模型中的因子本質(zhì)上是與股價(jià)高度相關(guān)的數(shù)據(jù)。通過在模型中不斷疊加因子，可以增強(qiáng)模型的選股能力。然而，隨著市場(chǎng)上各種數(shù)據(jù)價(jià)值的不斷提取和消耗，多因素模型中某些因素的效果逐漸減弱甚至失效。在這方面，我們采取多策略補(bǔ)充多因子模型?！?/P>
談到這一點(diǎn)，朱海東的語氣充滿了興奮。作為一名長(zhǎng)期從事定量領(lǐng)域的投資者，他熱衷于用定量語言表達(dá)自己的投資理念，希望在不斷為模型注入新的活力的同時(shí)，努力獲得相對(duì)穩(wěn)定的超額回報(bào)。朱海東說：“例如，機(jī)器學(xué)習(xí)非常有效。只要我們知道輸入的數(shù)據(jù)是什么，我們就可以擬合數(shù)據(jù)，通過機(jī)器學(xué)習(xí)消除干擾因素，從而更快地產(chǎn)生因素。對(duì)于機(jī)器學(xué)習(xí)產(chǎn)生的因素，我們將公式化因素，提取易于理解的本質(zhì)，努力找到更好地解釋當(dāng)前市場(chǎng)運(yùn)作的投資邏輯?！?/P>
朱海東還將利用時(shí)序模型輔助量化多因子模型，獲取交易信號(hào)，把握個(gè)股買賣的時(shí)間點(diǎn)?！皶r(shí)序模型是一種不同于多因素模型的策略，試圖通過不同的框架探索更多的信息，避免交易擁擠造成的收益損失。例如，當(dāng)使用相同的數(shù)量和價(jià)格數(shù)據(jù)時(shí)，時(shí)序模型通?？梢垣@得不同于多因子模型的收入性能，因此它可以在一定程度上與多因子模型互補(bǔ)。"朱海東說。
路漫漫其修遠(yuǎn)兮，朱海東帶領(lǐng)財(cái)通基金量化團(tuán)隊(duì)不斷尋找。除了不同框架的策略外，財(cái)通基金量化團(tuán)隊(duì)還在探索尚未被市場(chǎng)充分挖掘的數(shù)據(jù)源，包括更頻繁的交易數(shù)據(jù)和一些尚未被市場(chǎng)挖掘的行業(yè)基本面數(shù)據(jù)。畢竟，變化是普遍的，通則是長(zhǎng)期的，并在不斷積累的過程中擴(kuò)大能力圈。
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