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　　證券時(shí)報(bào)記者 賀覺淵

　　防范化解地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，是黨中央、國(guó)務(wù)院作出的重大決策部署，是堅(jiān)決打好防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)的重要任務(wù)。2023年，“遏制隱性債務(wù)增量，穩(wěn)妥化解存量”仍是財(cái)政系統(tǒng)的重點(diǎn)工作，地方政府融資平臺(tái)治理工作更加受到中央與地方關(guān)注。

　　受訪專家告訴證券時(shí)報(bào)記者，近年來地方財(cái)政收支平衡壓力加大，以及今年各地以穩(wěn)增長(zhǎng)為首的政策導(dǎo)向，都可能造成地方政府隱性債務(wù)抬頭。短期來看，通過借新還舊、展期等方式將隱性債務(wù)置換為合適的金融工具，從而降低存量隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)或是直接有效的化債方式。長(zhǎng)期來看，推動(dòng)融資平臺(tái)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型，才能真正實(shí)現(xiàn)地方財(cái)政治理現(xiàn)代化，化解地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

　　隱債風(fēng)險(xiǎn)不容忽視

　　多地部署化解工作

　　按照2018年中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于防范化解地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的意見》要求，地方政府要在5~10年內(nèi)化解隱性債務(wù)?；仡欉^去5年的化債工作，財(cái)政部部長(zhǎng)劉昆在全國(guó)財(cái)政工作會(huì)議上表示，地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)緩釋可控。他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，2023年要繼續(xù)抓實(shí)化解地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

　　過去一年，地方政府在化解隱性債務(wù)上各有成效。江蘇、天津、河南、陜西、甘肅等多個(gè)省市超額完成年度隱債化解任務(wù)；廣東在去年完成全域無隱性債務(wù)試點(diǎn)工作，全省存量隱性債務(wù)全部化解；廣西全區(qū)已累計(jì)化解2018年清查統(tǒng)計(jì)政府隱性債務(wù)底數(shù)50%以上。不過，四川、貴州等地亦強(qiáng)調(diào)本省部分地方防范化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)任務(wù)依然艱巨。

　　根據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，至少有25個(gè)省、自治區(qū)、直轄市在《2022年預(yù)算執(zhí)行情況和2023年預(yù)算草案的報(bào)告》中明確將“防范化解隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)”列為2023全年財(cái)政重點(diǎn)工作。

　　今年以來，從中央到地方層面對(duì)隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)尤其關(guān)注。廣發(fā)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家郭磊認(rèn)為，今年強(qiáng)調(diào)隱性債務(wù)化解，或因?yàn)?020~2022年疫情影響地方財(cái)政，可能會(huì)存在部分地區(qū)化債不實(shí)、新增隱性債務(wù)的問題。

　　財(cái)政部PPP專家?guī)鞂＜摇?60政企安全集團(tuán)投資總監(jiān)唐川指出，近年來一些地區(qū)的財(cái)政收入和國(guó)企收入皆出現(xiàn)了不同程度的下滑，在當(dāng)前保障地區(qū)經(jīng)濟(jì)增速的目標(biāo)下，或會(huì)再次啟動(dòng)以國(guó)企市場(chǎng)化融資來推進(jìn)地方項(xiàng)目的模式，這也為隱性債務(wù)的抬頭埋下伏筆。

　　當(dāng)下存量隱債化解

　　重在展期、置換

　　整體來看，2023年地方政府繼續(xù)圍繞“化存量、遏增量”思路開展隱性債務(wù)化解工作的同時(shí)，也在具體舉措上各有側(cè)重：遼寧、貴州、青海、江西等地明確將依法依規(guī)盤活存量資產(chǎn)資源；北京、天津、江蘇、福建等地提出將加強(qiáng)全過程穿透式監(jiān)測(cè)，強(qiáng)化債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估預(yù)警；天津、河北、四川等地強(qiáng)調(diào)用好債務(wù)緩釋政策,防范逾期違約風(fēng)險(xiǎn)。

　　對(duì)于當(dāng)下隱性債務(wù)化解工作，《求是》雜志近日刊發(fā)的《當(dāng)前經(jīng)濟(jì)工作的幾個(gè)重大問題》明確提出，加大存量隱性債務(wù)處置力度，優(yōu)化債務(wù)期限結(jié)構(gòu)，降低利息負(fù)擔(dān)。

　　“優(yōu)化債務(wù)期限結(jié)構(gòu)、降低利息負(fù)擔(dān)最直接的方式就是展期、置換?！敝袊?guó)投資咨詢有限責(zé)任公司副總經(jīng)理譚志國(guó)告訴記者，固然，中央“不救助、不兜底”的精神是一以貫之的，但目前地方政府和城投公司仍然存在著較重的債務(wù)包袱。鑒于此，中央支持金融和財(cái)政共同發(fā)力，為地方政府的債務(wù)減負(fù)，在高質(zhì)量發(fā)展中實(shí)現(xiàn)財(cái)政可持續(xù)發(fā)展。

　　實(shí)際上，部分地方政府已有所行動(dòng)。貴州在2023年重點(diǎn)財(cái)政工作中明確，將通過爭(zhēng)取中央支持、金融機(jī)構(gòu)展期降息、盤活資源資產(chǎn)等方式，推動(dòng)各地將債務(wù)利息足額納入預(yù)算，為基層財(cái)政秩序回歸正常、提高在資本市場(chǎng)信用奠定基礎(chǔ)，力爭(zhēng)用3~5年時(shí)間，建立健全系統(tǒng)解決和防范化解政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)體制機(jī)制，逐步推動(dòng)地方發(fā)展進(jìn)入良性軌道。

　　光大證券首席固定收益分析師張旭向記者說明，置換和展期僅僅是改變了隱性債務(wù)的表現(xiàn)形式，但不會(huì)降低存量隱性債務(wù)的余額。這個(gè)模式亦不會(huì)新形成隱性債務(wù)，符合“遏制隱性債務(wù)增量”的大原則。

　　“不應(yīng)強(qiáng)求金融機(jī)構(gòu)在短期內(nèi)將全部存量隱性債務(wù)進(jìn)行置換和展期?！睆埿癖硎?，對(duì)于金融工具的期限，建議盡量控制在5年期及以下，以此保證用5年以內(nèi)的時(shí)間將隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解完畢。對(duì)于金融機(jī)構(gòu)的資金來源，建議更多利用市場(chǎng)化融資的方式，而非抵押補(bǔ)充貸款（PSL）等央行資金。

　　融資平臺(tái)

　　市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型或加速

　　值得注意的是，今年中央與地方在部署隱性債務(wù)化解工作的同時(shí)，對(duì)強(qiáng)化融資平臺(tái)管理更加注重。根據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，全國(guó)至少有8個(gè)省市在2023年財(cái)政重點(diǎn)工作中明確提出將加強(qiáng)地方政府融資平臺(tái)治理。其中，貴州、青海、河南明確今年將推進(jìn)融資平臺(tái)公司市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型；吉林、江蘇、安徽將重心放在防范國(guó)有企事業(yè)單位“平臺(tái)化”。

　　譚志國(guó)指出，目前，國(guó)務(wù)院國(guó)資委已開始部署新一輪國(guó)企改革深化提升行動(dòng)。而地方政府也需要具有一定綜合實(shí)力、具有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的地方國(guó)企為地方城鄉(xiāng)建設(shè)、產(chǎn)業(yè)發(fā)展承擔(dān)“排頭兵”角色?！霸诖吮尘跋?，各地融資平臺(tái)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型的步伐，將會(huì)進(jìn)一步加快?！?/p>

　　劉昆則在近日發(fā)表的署名文章中強(qiáng)調(diào)，加強(qiáng)地方政府融資平臺(tái)公司治理，逐步剝離政府融資功能，推動(dòng)分類轉(zhuǎn)型發(fā)展，防范地方國(guó)有企事業(yè)單位“平臺(tái)化”。

　　實(shí)際上，社會(huì)各界對(duì)于城投公司等地方政府融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型改革的呼吁由來已久。部分投資者建議，應(yīng)主動(dòng)對(duì)若干弱資質(zhì)地區(qū)的弱資質(zhì)城投債進(jìn)行“定點(diǎn)爆破”，從而打破金融機(jī)構(gòu)的政府兜底預(yù)期，并以此快速終結(jié)上述機(jī)制。但張旭認(rèn)為，城投債具有較強(qiáng)的板塊化特征，這樣先破后立的做法容易形成區(qū)域性、系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

　　張旭表示，當(dāng)前總需求不足是我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨的突出問題，城投公司是形成和帶動(dòng)全社會(huì)投資的關(guān)鍵力量，且政府兜底預(yù)期等問題更是由來已久。所以，在進(jìn)行城投公司產(chǎn)業(yè)化轉(zhuǎn)型時(shí)宜穩(wěn)扎穩(wěn)打，切不能急于求成。

　　在譚志國(guó)看來，從宏觀環(huán)境改善的角度，深化財(cái)稅體制改革，逐步從“土地財(cái)政”轉(zhuǎn)向“產(chǎn)業(yè)財(cái)政”，夯實(shí)地方基本財(cái)力和自我發(fā)展能力，才能真正解決債務(wù)問題。