◎記者 陸海晴
試玉要燒三天，材料辨別要七年。2009年，倪超加入金鷹基金，持續(xù)了10多年。我對(duì)消費(fèi)品行業(yè)和周期性產(chǎn)品進(jìn)行了深入的研究?，F(xiàn)在我已經(jīng)管理公開(kāi)發(fā)行基金產(chǎn)品8年多了。倪超經(jīng)歷了多輪牛熊轉(zhuǎn)型，堅(jiān)持價(jià)值投資，對(duì)市場(chǎng)充滿敬畏。
“市場(chǎng)調(diào)整相對(duì)充分，預(yù)計(jì)未來(lái)將恢復(fù)上升趨勢(shì)?！边@位行業(yè)老將直言不諱地表示，目前的市場(chǎng)前景不妨樂(lè)觀一些。
保持對(duì)市場(chǎng)的敬畏
2015年6月11日，倪超開(kāi)始管理金鷹行業(yè)優(yōu)勢(shì)混合基金，這也是他管理的第一只基金。當(dāng)時(shí)，上證綜合指數(shù)超過(guò)5000點(diǎn)，市場(chǎng)熱情高漲。但樹(shù)木不會(huì)長(zhǎng)到天空，市場(chǎng)經(jīng)歷了劇烈的調(diào)整。
“我們應(yīng)該敬畏市場(chǎng)，走正確的投資道路，找到一家真正有業(yè)績(jī)的公司?！蹦叱匀挥浀冒四昵暗南奶臁Ｔ谒磥?lái)，當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生了很大的變化，價(jià)值投資的概念已經(jīng)深深扎根于人們的心中。市場(chǎng)參與者越來(lái)越多樣化，特別是公開(kāi)發(fā)行、私募股權(quán)和海外機(jī)構(gòu)投資者的比例增加。這些機(jī)構(gòu)投資者一般以企業(yè)價(jià)值為投資基礎(chǔ)。
談到如何穿越牛市和熊市，倪超承認(rèn)他應(yīng)該一步一步地前進(jìn)?！巴晟频耐顿Y框架非常重要，這也是面對(duì)市場(chǎng)調(diào)整的信心?！?/P>
在市場(chǎng)底部“種下一顆種子”
從投資框架的角度來(lái)看，倪超根據(jù)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)運(yùn)行情況判斷行業(yè)發(fā)展情況，不斷研究和跟蹤行業(yè)發(fā)展周期，選擇繁榮上升的行業(yè)進(jìn)行投資。
“如果我們能找到年增長(zhǎng)率最高的行業(yè)，我們很可能會(huì)超過(guò)市場(chǎng)。除了尋找快速增長(zhǎng)的行業(yè)外，我們還將篩選具有廣闊發(fā)展空間和良好競(jìng)爭(zhēng)模式的行業(yè)?！被谶^(guò)去的大宗商品研究經(jīng)驗(yàn)，倪超更傾向于自上而下研究宏觀經(jīng)濟(jì)和流動(dòng)性。
同時(shí)，自下而上選擇股票也非常重要。在選擇股票時(shí)，倪超致力于尋找“四個(gè)好學(xué)生”，即好公司、好行業(yè)、好價(jià)格、好時(shí)間點(diǎn)?！昂霉疽恢笔堑谝晃坏?，我主要通過(guò)估值、利潤(rùn)、現(xiàn)金流等指標(biāo)，前瞻性地布局高質(zhì)量的成長(zhǎng)型股票?！?/P>
我見(jiàn)過(guò)市場(chǎng)興奮，也熬過(guò)了低迷時(shí)刻。基于現(xiàn)在，倪超并不悲觀:“目前基金發(fā)行遇冷，但資產(chǎn)管理行業(yè)有‘好發(fā)不好做，好發(fā)不好做’的規(guī)律，這也是我們選擇發(fā)行金鷹繁榮驅(qū)動(dòng)一年持有期混合基金的原因，希望在市場(chǎng)相對(duì)底部‘種下一顆種子’。”
談到新基金將采取的投資策略，倪超表示，金鷹繁榮驅(qū)動(dòng)的一年期混合基金將主要尋找繁榮程度較高的行業(yè)和股票，并努力在行業(yè)輪換中捕捉阿爾法收益。
TMT可能成為下半年投資主線
就具體投資方向而言，倪超認(rèn)為，TMT行業(yè)有望成為今年下半年市場(chǎng)投資的主線?！盩MT方向包括媒體、通信、電子和計(jì)算機(jī)行業(yè)。一方面，這些行業(yè)的整體發(fā)展周期正在上升；另一方面，許多國(guó)內(nèi)外公司將資源投資于計(jì)算能力、應(yīng)用產(chǎn)品等行業(yè)。因此 TMT板塊將有較長(zhǎng)的投資機(jī)會(huì)，而不是簡(jiǎn)單的主題投資?！?/P>
倪超將TMT板塊的投資邏輯分為三個(gè)階段。第一階段是投機(jī)預(yù)期。ChatGPT的出現(xiàn)點(diǎn)燃了市場(chǎng)熱情。今年以來(lái)，計(jì)算能力和應(yīng)用企業(yè)基本都經(jīng)歷了強(qiáng)勁的上漲。第二階段是關(guān)注產(chǎn)品落地。隨著各公司的積極研發(fā)，游戲、教育等領(lǐng)域的產(chǎn)品將陸續(xù)落地，這也是當(dāng)前市場(chǎng)所處的階段。第三階段是訂單和性能的落地。在后續(xù)的研究中，需要密切跟蹤和挖掘能夠真正實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的公司。
除了關(guān)注TMT行業(yè)的投資機(jī)會(huì)外，倪超還表示，他還將關(guān)注醫(yī)藥、可選消費(fèi)等行業(yè)。就醫(yī)藥行業(yè)的投資機(jī)會(huì)而言，倪超認(rèn)為醫(yī)藥需求相對(duì)剛性，醫(yī)藥行業(yè)的整體利潤(rùn)周期正在上升。同時(shí)，醫(yī)藥細(xì)分子行業(yè)眾多，將在中藥、創(chuàng)新藥等領(lǐng)域投入更多精力和時(shí)間。
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