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陳楚

最近，一批知名基金經(jīng)理陸續(xù)辭去所管部分產(chǎn)品，此外，由于明星基金股票基金辭去，一批股票基金又增聘一個新的私募基金經(jīng)理，這一場辭去和增聘同步進(jìn)行的運(yùn)動，被稱作中國基金的“減負(fù)增效潮”。這一波減負(fù)增效潮其背后的真正緣故，通常是伴隨著基金財產(chǎn)體量的提高，特別是過百億元以后，私募基金經(jīng)理難以持續(xù)做好銷售業(yè)績。不得不承認(rèn)，有些時候，基金經(jīng)營規(guī)模是銷售業(yè)績的天敵。一個明星基金經(jīng)理執(zhí)掌多個資管產(chǎn)品，不但投資建議非常容易相對高度單一化，并且危害基金持有人的投入感受。此次減負(fù)增效潮到來，針對基金持有人而言，最少并不是不好的消息。

“減負(fù)增效潮”的實際緣故

數(shù)據(jù)分析表明，近年來，證券基金領(lǐng)域已有超過190位私募基金經(jīng)理辭去。其中就有多名百億元私募基金經(jīng)理現(xiàn)屬商品發(fā)生變動，例如信達(dá)澳亞基金明星基金經(jīng)理馮明遠(yuǎn)，近年來，早已各自辭去了信澳匠心獨運(yùn)甄選2年持有期混和、信澳核心科技混和、信澳優(yōu)秀智能制造股票型基金這3只新產(chǎn)品的私募基金經(jīng)理，加上上年辭去的信澳精粹配備混和，馮明遠(yuǎn)管理的基金數(shù)量早已此后前10只降低到6只。此外，還有一些明星基金經(jīng)理管理方法的商品乃是展開了增聘，例如興證全球基金謝治宇管理的在其中2只商品，在今年的都增聘了新私募基金經(jīng)理，在其中興全合潤混和在今年初增聘了葉峰為私募基金經(jīng)理，興全合宜混和于今年1月份增聘程劍為私募基金經(jīng)理。

明星基金經(jīng)理陸續(xù)“減負(fù)增效”，不外乎以下幾方面的主要原因：一是明星基金經(jīng)理估計要“奔私”或是改投別的基金管理公司了，因此先卸除一部分管理的資管產(chǎn)品，讓現(xiàn)階段所屬的基金管理公司有一個緩沖期；二是明星基金經(jīng)理管理方法的商品太多，經(jīng)營規(guī)模不斷增長，一方面力不能及，另一方面這時候產(chǎn)生股票基金集團(tuán)旗下投資建議、投資產(chǎn)品乃至重倉相對高度單一化，一旦市場風(fēng)格跟這些資管產(chǎn)品重倉股的風(fēng)向出現(xiàn)較大的誤差，就會造成資管產(chǎn)品的基金凈值發(fā)生大幅度減倉；三是一些基金管理公司興新產(chǎn)品的時候，為了提高募資信用額度，便以明星基金經(jīng)理的名號擴(kuò)張營銷傳播實際效果，具體運(yùn)行中會通常是其他非明星基金經(jīng)理或基金經(jīng)理助理在管理，為了能“當(dāng)之無愧”，明星基金經(jīng)理還會辭去。

之上眾多股票基金“減負(fù)增效”的主要原因中，更為關(guān)鍵的一個原因，便是經(jīng)營規(guī)模過大對公司業(yè)績制約，造成明星基金經(jīng)理陸續(xù)辭去“減負(fù)增效”。在股票行研行業(yè)，同樣存在經(jīng)營規(guī)模過會危害基金業(yè)績的現(xiàn)象，特別是在是近年來跑道股風(fēng)景，一些明星基金經(jīng)理是依靠重倉股跑道股知名的，但規(guī)模在知名度的帶動下極速擴(kuò)大以后，特別是過百億元以后，這種私募基金經(jīng)理在跑道股上便會閃展不動。終究跑道股的總市值對比績優(yōu)股要低許多，過大資產(chǎn)管理規(guī)模能給私募基金經(jīng)理的流動性管理產(chǎn)生考驗。再加上跑道股近期大半年就是來處在調(diào)整心態(tài)的，重倉股跑道股并不能產(chǎn)生比較好的銷售業(yè)績，乃至?xí)l(fā)較大幅度的減倉。在相關(guān)諸多狀況下，明星基金經(jīng)理陸續(xù)辭去，也就不難明白了。

提高小股民擁有感受

中國基金業(yè)為何到今天才產(chǎn)生“減負(fù)增效潮”？要解決這個問題，要從中國基金現(xiàn)有的一些頑癥談起。一直以來，基金公司的收益都可以直接與資產(chǎn)管理規(guī)模直接掛鉤，而非與小股民的投資收益立即密切相關(guān)。為了擴(kuò)大資產(chǎn)管理規(guī)模，基金管理公司以培養(yǎng)明星基金經(jīng)理，而一旦有了明星基金經(jīng)理，基金管理公司會完美化利用明星基金經(jīng)理的知名度，很多新發(fā)基金或者進(jìn)行不斷營銷推廣。由于明星基金經(jīng)理是有“時效性”的，一旦私募基金經(jīng)理的能力圈并不是銷售市場風(fēng)口，明星基金經(jīng)理的光芒會加快退色更是被負(fù)面的渦旋包圍著。正是如此，基金管理公司可以利用明星基金經(jīng)理的“黃金時期”竭盡所能擴(kuò)張資產(chǎn)管理規(guī)模。直到經(jīng)營規(guī)模太大，超過私募基金經(jīng)理的能力圈，又迫不得已不得不“減負(fù)增效”。

回朔往日，我們不難發(fā)現(xiàn)，基金管理公司大量關(guān)注的是個人利益，而非小股民的投入感受和項目投資銷售業(yè)績，這不能不說是中國基金問題的核心所在。中國基金業(yè)要繼續(xù)穩(wěn)步發(fā)展，任何時刻念茲在茲的，應(yīng)當(dāng)是基金持有人利益。只有基金管理公司給小股民產(chǎn)生不斷穩(wěn)健銷售業(yè)績收益，基金公司的權(quán)益才會得到基本前提。令人遺憾的是，“拼經(jīng)營規(guī)模”一直以來是基金管理公司最大的動力之一。如何克制這類經(jīng)營規(guī)模不理智，爭得最大程度為基金持有人產(chǎn)生好一點的銷售業(yè)績收益，這也是中國基金業(yè)下一個25年應(yīng)當(dāng)關(guān)鍵突破的核心內(nèi)容。

不容置疑，中國基金業(yè)是人力資源質(zhì)量最大的領(lǐng)域，甚至可以說是并沒有“之一”。一大批知名品牌畢業(yè)的智商大學(xué)畢業(yè)生進(jìn)到中國基金，以他的聰慧、努力，在極短的時間可以獲得非常高的收益、體面的生活、很不錯的地位、耀眼的光環(huán)。但可惜，中國基金業(yè)依然沒有得到基金持有人及全社會發(fā)展發(fā)自內(nèi)心重視。并沒有哪一家基金管理公司不想讓把自己打造成一家“受人尊重的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)”，但時迄今日，還有哪一家基金管理公司勇于驕傲地拍拍胸脯說：“我們是一家受人尊重的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)。”其背后其根本的主要原因，是相當(dāng)一部分基金管理公司沒有把基金持有人利益做為最大的動力，而是把資產(chǎn)管理規(guī)模更大化做為最大的動力。

假如基金管理公司時時刻刻將小股民利益放在心間，不會出現(xiàn)明星基金經(jīng)理執(zhí)掌多個資管產(chǎn)品，比較嚴(yán)重超出個人能力規(guī)定性狀況，“減負(fù)增效潮”的產(chǎn)生，從小股民的角度來講，不啻是一種好一點的狀況，可是卻中國基金和基金管理公司安定團(tuán)結(jié)的角度來講，非常值得認(rèn)真反思的區(qū)域，確實許多。