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證券日報編寫 陳書玉 孫建弘

一邊是積極權(quán)益基金聚集限購解除，另一邊是債券基金和QDII（優(yōu)秀地區(qū)投資者）股票基金經(jīng)常公示限購政策，“限購政策”是不是變成藍籌股票股票基金的推廣神器？

受今年初利益市場變化擴大的危害，債券市場傳承了上一年的大牛市，債券基金創(chuàng)立總數(shù)暴增，在今年已發(fā)行基金中，募集規(guī)模前30名均是債券基金。伴隨著債券基金發(fā)售受歡迎，“閉門謝客”的限購政策基金數(shù)量一樣暴增，Wind資料顯示，3月至今，已經(jīng)有219一只基金（僅統(tǒng)計分析主市場份額）實施了暫停申購或暫停超大金額認購對策，在其中124只求債券基金，46只求QDII股票基金。

中止超大金額認購的主要原因多見“為了確?；鸱€(wěn)定運行，維護基金投資者利益”。從限購政策金額來說，目前市面上單日超大金額限購政策1000元產(chǎn)品有75只，在其中48只求債券基金，占比超過64%，16只求QDII股票基金；限購政策額度100元產(chǎn)品有53只，在其中47只求債券基金，占比超過89%，5只求QDII股票基金。額度最低4只產(chǎn)品分別是：金元順安元啟額度50元，南海祥利純債、中歐國際興利A和南海吉祥A全是10元，限購政策10塊的三只商品均是債券基金。

在專業(yè)人士來說，股票基金日額度1000萬以下，基本上等同于回絕組織資金凈流入；日額度10萬以下，基本上等同于回絕股民里的大戶人家；日額度100元左右，和暫停申購類似。

華東區(qū)某公募基金公司人員對證券日報編寫表明，今年一季度債券市場火爆易造成債卷產(chǎn)品規(guī)模太大，資金沉淀也會存在減少基金收益率風險，基金管理公司為了保證原來投資人的盈利，會對股票基金開展限購政策。

除此之外，有私募基金經(jīng)理表明，短期內(nèi)債券基金要特別注意經(jīng)營風險，3月逐漸，國債券當期收益率開始回升，下行趨勢早已發(fā)生變化，證券市場現(xiàn)階段或維持高位環(huán)節(jié)，限購政策就是為了一定程度防止迫不得已上位股票建倉。

除債券型基金外，年之內(nèi)不斷宣布限購政策的另一類股票基金為QDII資金。QDII股票基金年之內(nèi)銷售業(yè)績比較醒目，Wind資料顯示，近年來，615只QDII股票基金（差異市場份額分離統(tǒng)計分析）中175只完成正收益，在其中回報率高于10%的是77只。

在這樣的背景下，多個QDII基金公告限購政策，其中僅3月25日，就會有20只QDII股票基金運行限購政策。

華南地區(qū)一家基金管理公司人士對證券日報編寫表明，最近QDII股票基金聚集開展限購政策，緣故主要有兩點：一是外匯額度限制，年之內(nèi)QDII基金業(yè)績表現(xiàn)不俗，資產(chǎn)涌進激情高，導致了一定程度的外匯額度焦慮不安，基金管理公司陸續(xù)限購政策；二是一部分QDII股票基金大幅度股權(quán)溢價，企業(yè)也有針對性地實施了限購政策對策。

除此之外，中國QDII股票基金里的美元債以及全球債券型基金等最近經(jīng)常出現(xiàn)限購政策。有分析認為，美聯(lián)儲降息預估提溫也會導致美元債及全球優(yōu)質(zhì)利息高債券配備難度增加，股票基金限購政策同樣在避開因大額資金涌進對該持有者長期投資的攤低，與此同時維護基金經(jīng)理的對策實效性。

在今年的，債券基金和QDII股票基金變成公布限購政策的主力資管產(chǎn)品，其背后的實質(zhì)依舊是藍籌股票基金限購政策，那樣頻繁出現(xiàn)的限購政策到底能否維持基金業(yè)績？限購政策最少低到10元，存不存在著“事件營銷”的趨勢？

以先前更為搶眼的“櫥窗展示股票基金”——金元順安元啟為例子，本基金是一只藍籌股票積極權(quán)益基金，基金凈值持續(xù)走高，雖然近年來經(jīng)歷過較大幅度調(diào)整，但目前已經(jīng)再一次貼近前高，近五年回報率達294.75%，本基金在2022年后半年額度便已調(diào)到50元。先前，很多投資者覺得本基金“看得見摸不著”，更多的成為了一種宣傳推廣。

業(yè)內(nèi)人士曾表示，公布限購政策公示有時候是一種營銷方式。藍籌股票商品在公告限購政策之后一定程度上提升市場關注度，有時候基金管理公司也會主動開展信用額度適中限購政策生產(chǎn)制造營銷推廣話題討論，增加產(chǎn)品和基金經(jīng)理的曝光率。但是，這類宣傳策劃有時候是一把雙刃劍，說到底，商品的人氣還是取決于商品經(jīng)營業(yè)績狀況，有時候股票基金被高倍放大鏡關注后，一旦行情變?nèi)踹€會獲得負面反饋。

該專業(yè)人士還強調(diào)，一部分規(guī)模較小、業(yè)績好、市場情緒顯著的積極利益慈善基金會積極限購政策維持經(jīng)營規(guī)模平穩(wěn)，規(guī)模小的基金策略靈便，調(diào)倉較容易，打造基金經(jīng)理的出名代表作品后，提高私募基金經(jīng)理知名度，再通過發(fā)行一個新的股票基金吸引客戶。還有一部分基金機構(gòu)定制化產(chǎn)品，限購政策其實是為了回絕股民選購。

債券型基金相比積極權(quán)益基金存在一定差異。有分析認為，積極權(quán)益基金銷售業(yè)績大量在于基金經(jīng)理的實際操作，一只明星基金限購政策后，尋找與之相一樣股票基金并非易事。但是，債券型基金整體收益率本來就相對穩(wěn)定，股票基金中間差別比較小，尋找類似產(chǎn)品其實并不難，不一樣債券型基金的投資策略盡管也有差別，但債券型基金長久的關鍵盈利是來自于票息，一定程度上危害收益率的久期和杠桿比率的應用大體上也遵照較為穩(wěn)定的標準。

天相投顧基金評價核心覺得，對基金托管人而言，純天然有增加管理規(guī)模動機和保持日常流通性管理的需要，因而在不改變投資運作的情形下，一般通過限定認購能夠達到控制規(guī)模的效果，基金托管人則不會考慮暫停申購。值得關注的是，充分考慮基金管理公司提升管理規(guī)模動機及其“櫥窗展示股票基金”均值業(yè)績好于指數(shù)值水準，也不排除基金管理公司采用“事件營銷”來擴大經(jīng)營的概率，尤其對于一些經(jīng)營規(guī)模并不是過大或過小、所投資方向也多數(shù)為標準化資產(chǎn)的開放型基金而言，存在的可能性也隨之增大。

小編:陳楚 編寫:汪云鵬 美術編輯：彭春霞

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