證券時報編輯 程丹
并購重組標志性案例不斷涌現(xiàn)。過去一段時間，央國企頻頻亮相重組市場，頭部大市值上市公司持續(xù)擔當并購主力，產(chǎn)業(yè)并購主流地位愈發(fā)穩(wěn)固，景氣度較高及成熟行業(yè)并購普遍活躍，涉及戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的并購活動不斷涌現(xiàn)。
前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍表示，在政策的持續(xù)加碼推動下，A股市場并購重組的發(fā)力點主要在服務新質(zhì)生產(chǎn)力、制造業(yè)升級和國企改革等方面，傳統(tǒng)行業(yè)可通過并購重組實現(xiàn)跨越式發(fā)展，釋放出更多活力，后續(xù)A股市場并購重組料將繼續(xù)升溫。
央國企挑大梁
近日，上海兩家大型券商國泰君安與海通證券宣布籌劃合并重組。一旦塵埃落定，這將是新“國九條”實施以來頭部券商合并重組的首單，也是中國資本市場歷史上規(guī)模最大的A+H雙邊市場吸收合并、上市券商A+H最大的整合案例。
這是新一輪券業(yè)并購的最新案例，也是地方國資優(yōu)化布局、做強做優(yōu)做大國有資本和國有企業(yè)的重要舉措。國泰君安與海通證券同屬于上海市國資，合并有助于優(yōu)化上海金融國資布局。2024年半年報顯示，國泰君安實際控制人為上海國際集團有限公司，海通證券第一大股東為上海國盛（集團）有限公司。
不僅如此，央企整合也正在走進“深水區(qū)”。中國船舶和中國重工9月3日同時公告稱，兩家公司正在籌劃換股吸收合并事宜，兩家超千億市值的上市公司拉開資產(chǎn)整合大幕。而此前，廣晟有色實控人由廣東省國資委變更為中國稀土集團，華潤集團擬超百億元入主長電科技，保變電氣控股股東兵器裝備集團正與電氣裝備集團進行輸變電裝備業(yè)務整合……央國企戰(zhàn)略性重組和專業(yè)化整合正在提速擴圍。
南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝表示，央國企整合是深化國資國企改革的關鍵舉措，旨在優(yōu)化資源配置，提升企業(yè)競爭力和市場影響力。通過行業(yè)內(nèi)整合，聚焦主業(yè)，形成協(xié)同效應，減少無序競爭，有助于實現(xiàn)規(guī)模、資源和創(chuàng)新優(yōu)勢，推動高質(zhì)量發(fā)展，做強做大國有資本。
新興產(chǎn)業(yè)并購日益活躍
今年以來，以新興產(chǎn)業(yè)為標的的并購重組層出不窮。希荻微9月2日宣布，全資子公司已完成收購韓國上市公司Zinitix Co.,Ltd.合計30.91%的股權，后者是一家集成電路設計企業(yè)，主要產(chǎn)品包括觸摸控制器芯片、自動對焦芯片等。7月16日，普源精電發(fā)行股份購買耐數(shù)電子67.74%股權獲證監(jiān)會同意注冊，成為“科創(chuàng)板八條”后并購重組注冊第一單。
這與監(jiān)管層持續(xù)發(fā)布政策支持并購重組相關。新“國九條”明確表示要加大并購重組改革力度，多措并舉活躍并購重組市場?！翱苿?chuàng)板八條”提出，支持科創(chuàng)板上市公司開展產(chǎn)業(yè)鏈上下游的并購整合，提高并購重組估值包容性，支持科創(chuàng)板上市公司收購優(yōu)質(zhì)未盈利“硬科技”企業(yè)，豐富并購重組支付工具，支持科創(chuàng)板上市公司聚焦做優(yōu)做強主業(yè)開展吸收合并，開展股份對價分期支付研究等。
編輯了解到，監(jiān)管部門進一步加大對創(chuàng)新企業(yè)的支持力度，鼓勵加強產(chǎn)業(yè)鏈上下游的并購重組，支持相關上市公司吸收合并。在支付工具上，鼓勵綜合運用股份、現(xiàn)金、定向可轉債等多種方式，研究引入股份對價分期支付，為市場各方達成并購交易創(chuàng)造更好條件。
“市場之手”發(fā)揮作用
隨著政策紅利的不斷釋放，“市場之手”也在多措并舉的改革進程中發(fā)揮著越來越重要的作用，當前并購退出逐漸成為投資者和企業(yè)的新趨勢。
開源證券中小盤任浪團隊認為，對并購方而言，盈利下滑與競爭加劇背景下有并購需求，且超募資金可為并購重組提供資金保障；對被并購方而言，經(jīng)營不善、減持新規(guī)、代際傳承等多重壓力推動上市公司出售資產(chǎn)意愿提升；對投資方而言，IPO退出的不確定性高企、回報率不斷降低，并購退出的優(yōu)勢逐漸凸顯。
一級市場方面，私募股權投資機構對并購退出寄予厚望，CVSource投中數(shù)據(jù)顯示，2024年8月共計有237筆并購交易完成，環(huán)比上升35.43%。在退出方面，8月共計29只私募基金以并購的方式成功退出，回籠金額23.41億元，較7月的4.81億元增長近5倍。
楊德龍指出，并購退出越來越具吸引力，擬上市公司選擇被A股上市公司并購案例明顯增多，且均為產(chǎn)業(yè)并購，私募股權投資機構正在打通并購退出通道。
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