編輯《證券時(shí)報(bào)》 孫璐璐
近年來，金融子公司自建的估值模型引起了許多熱烈的討論。昨天，監(jiān)管機(jī)構(gòu)規(guī)范了金融子公司非法自建的估值模型，編輯了解到公司確實(shí)收到了整改要求。
從金融子公司的角度來看，通過中國債券估值、中國證券估值等市場第三方債券估值體系，建立一套估值模型估值債券，可以順利分配債券收益，避免外部估值波動對金融產(chǎn)品收益率的實(shí)時(shí)影響，迎合絕大多數(shù)金融投資者追求“穩(wěn)定快樂”的投資需求。
從資產(chǎn)管理行業(yè)凈值轉(zhuǎn)型的角度來看，金融子公司建立的自主估值模型是否能真正客觀地反映新資產(chǎn)管理規(guī)定所要求的公允定價(jià)，其合規(guī)性和合理性存在爭議。一些人認(rèn)為，這種方式涉嫌違反新的資產(chǎn)管理規(guī)定，不僅不利于資產(chǎn)管理市場的公平有序競爭發(fā)展，而且會增加潛在和不可控的市場風(fēng)險(xiǎn)。但也有觀點(diǎn)認(rèn)為，雖然新的資產(chǎn)管理規(guī)定需要公允價(jià)值估值，但公允價(jià)值并不意味著只能使用市場第三方估值，自主估值模型如何平衡市場價(jià)格和合理估值邏輯，彌補(bǔ)部分債券品種由于市場交易活動不足導(dǎo)致第三方估值缺陷，仍有討論的空間。
從長遠(yuǎn)來看，不利于資產(chǎn)管理行業(yè)良性競爭的有序發(fā)展，也不利于維護(hù)金融投資者的合法權(quán)益。
目前，自建估值模型尚未廣泛應(yīng)用于行業(yè)，僅限于部分機(jī)構(gòu)，主要針對銀行二級資本債券、可持續(xù)債券等固定收益品種。監(jiān)管整改也注重潛在的監(jiān)管套利行為，從促進(jìn)行業(yè)公平有序發(fā)展、維護(hù)金融投資者權(quán)益、防范市場風(fēng)險(xiǎn)的角度及時(shí)規(guī)范，維護(hù)金融凈值轉(zhuǎn)型的改革成果。對于金融投資者來說，金融管理已經(jīng)打破了剛剛進(jìn)入凈值階段的交易，我們應(yīng)該認(rèn)識到?jīng)]有穩(wěn)定利潤和損失的投資產(chǎn)品。全球金融市場過去的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)表明，為了追求看似安全穩(wěn)定的投資而積累的潛在不穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)將以一種意想不到的方式在一個(gè)臨界點(diǎn)爆發(fā)。投資者應(yīng)根據(jù)自己對風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)的容忍度，選擇真正適合自己的投資產(chǎn)品。
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