本報訊記者蘇向杲
上年12月份至今，為了應(yīng)對基金凈值大幅波動，理財公司聚集上線了攤余成本法投資理財產(chǎn)品。現(xiàn)階段，此類商品具體募資經(jīng)營規(guī)模怎樣？將來增長態(tài)勢又怎么？據(jù)我們整理，截止2月14日，已公布統(tǒng)計數(shù)據(jù)的17只攤余成本法銀行理財具體募資經(jīng)營規(guī)?？傆嬤_(dá)82億人民幣，單支最大募資17.7億人民幣，最少僅是0.64億人民幣。
從發(fā)展趨勢看，多名采訪人士認(rèn)為，攤余成本法銀行理財是凈值化轉(zhuǎn)型發(fā)展疼痛中的臨時性“安慰劑效應(yīng)”，其不可以有效解決理財凈值大幅波動問題。短期看，此類商品募資經(jīng)營規(guī)?？赡艹掷m(xù)提高，但是長期看無法“上量”。將來，需要解決基金凈值規(guī)律性大幅波動難題，一方面，多方要高度重視投資講座，加強投資人分層次服務(wù)項目；另一方面，金融機構(gòu)及理財公司要提升產(chǎn)品外觀設(shè)計，提升投研能力。
長期來看難“上量”
中信證劵固收首席分析師譚逸鳴對記者表示，據(jù)其精英團隊計算，現(xiàn)階段大約是20家銀行理財子公司上線了攤余成本法商品（一部分未公布商品募資狀況），單支方案募資經(jīng)營規(guī)模處于10億至50億人民幣?，F(xiàn)階段股份行和商業(yè)銀行理財子公司上線的此類商品數(shù)量眾多，高過國有行和農(nóng)商銀行理財子公司。這種理財產(chǎn)品運營模式為密閉式凈值型理財，投資性質(zhì)多數(shù)為固收類。安全風(fēng)險大多為二級（中低檔）風(fēng)險性，一小部分為三級（中）風(fēng)險性。1年至2年期限種類占比較高，為31.6%，6月下列和2年及以上時限占非常低。高級、長期限商品業(yè)績基準(zhǔn)比較高，一部分三級風(fēng)險性、2年期商品業(yè)績基準(zhǔn)可以達(dá)到4.3%至4.8%。
譚逸鳴表明，一季度銀行理財依然存在贖出工作壓力，市場信心還需穩(wěn)定性和提升，在這里情況下預(yù)估攤余成本法銀行理財產(chǎn)品短時間或依然存在提高，但所面臨的約束比較多，在負(fù)債端要求喜好推動下，“上量”或比較有限。
攤余成本法投資理財產(chǎn)品遭遇什么管束？對于此事，國盛證券固定收益精英團隊首席分析師楊業(yè)偉對記者表示，此類商品對債券久期有管束，在債券市場上升時很有可能錯過了博得資本收益的好機會，從而影響債卷組成盈利。
譚逸鳴進一步表示，攤余成本法可一定程度上減少銀行理財擁有階段的基金凈值起伏，特別是在在短期銷售市場影響下，市值法估值波動較大，而攤余成本法可以保持賬面凈值和利潤的基本穩(wěn)定。但債券牛市中，其基金凈值增漲卻減少了誘惑力，盈利性遜于總市值法。
“從海外資產(chǎn)配置來說，在理財新規(guī)及后續(xù)監(jiān)管管束下，攤余成本法公司估值商品可以配備的財產(chǎn)比較比較有限：一方面，需考慮資產(chǎn)負(fù)債率端久期的配對，商品所注資產(chǎn)到期還款日不可遲于封閉期到期還款日，且封閉期很長；另一方面，理財規(guī)劃無拘無束，例如含有減記條文、含轉(zhuǎn)股份等財產(chǎn)均不能通過SPPI檢測（合同書現(xiàn)金流檢測），因而像金融機構(gòu)二級資本債這種兼顧票息、流動性和避開信貸風(fēng)險等特點品種，攤余成本估值方法下沒法配備?！弊T逸鳴表明。
或難成市場主流
根據(jù)上述情況眾多缺陷，業(yè)內(nèi)覺得，攤余成本法商品難以有效解決銀行理財產(chǎn)品銷售市場所面臨的基金凈值大幅波動等眾多難點。
廣發(fā)證券首席經(jīng)濟學(xué)家本來表明，攤余成本法理財是凈值化轉(zhuǎn)型發(fā)展疼痛中的臨時性“安慰劑效應(yīng)”。目前來說，監(jiān)管規(guī)定的可以用攤余成本法公司估值的產(chǎn)品類型十分有限，且執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)比較嚴(yán)苛，主要是在封閉式理財產(chǎn)品上應(yīng)用，但密閉式商品廣泛具備時限很長、流動性不足的特征；比較之下，銷售市場更為親睞開放性的商品，因而攤余成本法估值的產(chǎn)品或者難成市場主流，現(xiàn)階段的很多發(fā)售行為更像各種理財公司為應(yīng)對當(dāng)前市場轉(zhuǎn)變所采取的對策型措施，并非長遠(yuǎn)打算。凈值化時代背景下，投資講座任重而道遠(yuǎn)，必須管控、行業(yè)協(xié)會從事金融企業(yè)共同奮斗。
招聯(lián)首席研究員董希淼對記者表示，需要解決理財產(chǎn)品凈值大幅波動問題，理財公司根本無法僅借助攤余成本法，最重要的是提高投研能力教育培養(yǎng)行研優(yōu)秀人才，提高對宏觀形勢和金融體系判斷水準(zhǔn)，使投研能力能夠更好地與市場形勢和投資者要求相符合。現(xiàn)階段，投資人股票投資風(fēng)險顯著下降，理財公司在經(jīng)營產(chǎn)品的時候，需把盈余管理放在第一位，而非把盈利性放在第一位。除此之外，銀行或理財公司一定要做好投資人的分層次服務(wù)項目，理財產(chǎn)品風(fēng)險評定級別也要最準(zhǔn)確，一部分R1、R2級別商品出現(xiàn)較大的基金凈值起伏，投資人往往難以接納，這就需要理財公司思考。
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