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2025年4月的上海臨港，海亮股份智造基地的數(shù)字化車間里，數(shù)十條全自動(dòng)機(jī)械臂正以毫米級(jí)精度舞動(dòng)，一輛輛滿載貨物的卡車有序駛出園區(qū)。這座以傳統(tǒng)銅加工為核心業(yè)務(wù)的基地，曾在2023年5月創(chuàng)下單月銷量歷史新高，成為海亮股份國(guó)內(nèi)產(chǎn)能布局的重要支點(diǎn)。

然而，在全球經(jīng)濟(jì)波動(dòng)與新能源產(chǎn)業(yè)變革的雙重背景下，這座看似穩(wěn)健的“銅業(yè)堡壘”，正面臨著一場(chǎng)關(guān)于效率、成本與轉(zhuǎn)型的深度博弈。

傳統(tǒng)產(chǎn)能的“數(shù)智化”突圍

作為海亮股份國(guó)內(nèi)核心生產(chǎn)基地之一，上?；氐漠a(chǎn)銷表現(xiàn)堪稱公司傳統(tǒng)銅加工業(yè)務(wù)的縮影。2023年5月，該基地以超預(yù)期的銷量刷新紀(jì)錄，單月出庫(kù)量突破萬(wàn)噸，這一成績(jī)的背后是海亮股份近年來(lái)持續(xù)推進(jìn)的產(chǎn)線數(shù)智化改造。

據(jù)公司2025年2月披露的調(diào)研信息，通過(guò)裝備智能化升級(jí)，上?；氐纳a(chǎn)效率持續(xù)優(yōu)化，單位成本顯著下降，這為其在低毛利環(huán)境下維持競(jìng)爭(zhēng)力提供了關(guān)鍵支撐。從更宏觀的視角看，上?；氐漠a(chǎn)能釋放與海亮股份全球化布局形成互補(bǔ)——截至2024年3月末，公司海外產(chǎn)能占比已達(dá)36.09%，而國(guó)內(nèi)基地則憑借快速響應(yīng)能力和技術(shù)迭代優(yōu)勢(shì)，鞏固了本土市場(chǎng)的份額。

不過(guò)，當(dāng)前銅加工行業(yè)面臨的成本壓力與價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)困境，使得傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)空間面臨新的挑戰(zhàn)。盡管上?；赝ㄟ^(guò)效率提升實(shí)現(xiàn)了局部突破，但如何在高波動(dòng)的大宗商品市場(chǎng)中維持盈利韌性，仍是海亮股份亟待破解的難題。

新能源賽道的戰(zhàn)略卡位與陣痛期

如果說(shuō)上?；卮砗Ａ凉煞莸摹艾F(xiàn)在”，那么遠(yuǎn)在西北的蘭州銅箔項(xiàng)目則承載著公司的“未來(lái)”。2024年上半年，海亮股份銅箔業(yè)務(wù)營(yíng)收同比激增483.86%，銷量增長(zhǎng)超450%，但受行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩與價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)影響，該業(yè)務(wù)尚未實(shí)現(xiàn)盈利。

這種“增收不增利”的現(xiàn)象，映射出新能源材料行業(yè)的共性挑戰(zhàn)：一方面，電動(dòng)車與儲(chǔ)能市場(chǎng)的爆發(fā)催生了鋰電銅箔的巨量需求；另一方面，行業(yè)仍處于產(chǎn)能消化與結(jié)構(gòu)優(yōu)化的階段。

值得關(guān)注的是，海亮股份的轉(zhuǎn)型并非盲目擴(kuò)張。公司提出“三年進(jìn)前三，五年?duì)幍谝弧钡哪繕?biāo)，通過(guò)蘭州、印尼、摩洛哥三大項(xiàng)目的梯次推進(jìn)，構(gòu)建起覆蓋國(guó)內(nèi)外的銅箔產(chǎn)能網(wǎng)絡(luò)。其依托傳統(tǒng)業(yè)務(wù)中積累的工藝經(jīng)驗(yàn)與客戶資源，為新能源業(yè)務(wù)的協(xié)同發(fā)展提供了潛在助力。例如，銅管與銅箔在原材料采購(gòu)、設(shè)備運(yùn)維等方面的共性技術(shù)，或?qū)⒊蔀榻当驹鲂У耐黄瓶凇?/p>

資本市場(chǎng)的期待與疑慮

二級(jí)市場(chǎng)對(duì)海亮股份的復(fù)雜態(tài)度，恰如其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的“新舊交織”。截至2025年1月，公司滾動(dòng)市盈率維持在20-21倍，低于行業(yè)平均水平，顯示投資者對(duì)其成長(zhǎng)性仍持審慎態(tài)度。

但機(jī)構(gòu)調(diào)研數(shù)據(jù)透露出另一面：2025年2月，民生證券、永贏基金等7家機(jī)構(gòu)密集調(diào)研，重點(diǎn)關(guān)注公司與金龍集團(tuán)的戰(zhàn)略合作、可轉(zhuǎn)債規(guī)劃及銅箔業(yè)務(wù)進(jìn)展，顯示出資本對(duì)行業(yè)整合與技術(shù)突破可能性的關(guān)注。

這種分歧在資金流向上體現(xiàn)得尤為明顯。2025年1月24日，海亮股份主力資金凈流入超千萬(wàn)元，大單資金呈現(xiàn)搶籌態(tài)勢(shì)，但中小投資者卻選擇離場(chǎng)觀望。這種分化或許源于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好的差異：機(jī)構(gòu)更看重公司128萬(wàn)噸銅加工產(chǎn)能的規(guī)模優(yōu)勢(shì)及新能源賽道的長(zhǎng)線潛力，而散戶則對(duì)短期業(yè)績(jī)波動(dòng)更為敏感。

站在2025年的節(jié)點(diǎn)回望，海亮股份的轉(zhuǎn)型之路已無(wú)退路。傳統(tǒng)銅加工業(yè)務(wù)雖貢獻(xiàn)超80%毛利，但低毛利率與周期性波動(dòng)注定其難以支撐長(zhǎng)期估值；銅箔業(yè)務(wù)雖處虧損，卻是打開(kāi)新能源萬(wàn)億市場(chǎng)的鑰匙。

上?；氐膯⑹驹谟?，即便在成熟行業(yè)中，通過(guò)技術(shù)升級(jí)與管理優(yōu)化仍可挖掘增長(zhǎng)動(dòng)能——其數(shù)智化改造經(jīng)驗(yàn)若能復(fù)制到銅箔產(chǎn)線，或?qū)⒓铀傩聵I(yè)務(wù)的盈利拐點(diǎn)到來(lái)。

更深層的挑戰(zhàn)在于戰(zhàn)略節(jié)奏的把握。公司與金龍集團(tuán)的股權(quán)合作，意圖通過(guò)行業(yè)整合提升議價(jià)能力，但并購(gòu)后的協(xié)同效應(yīng)仍需時(shí)間驗(yàn)證；可轉(zhuǎn)債的兌付壓力與銅箔項(xiàng)目的持續(xù)投入，則考驗(yàn)著資金調(diào)配能力。

若海亮股份能依托上海基地等成熟產(chǎn)能的現(xiàn)金流“輸血”，在新能源領(lǐng)域熬過(guò)產(chǎn)能出清期，或?qū)⒃谙乱惠啴a(chǎn)業(yè)周期中占據(jù)先機(jī)。