2025年4月的上海臨港，海亮股份智造基地的數(shù)字化車間里，數(shù)十條全自動機械臂正以毫米級精度舞動，一輛輛滿載貨物的卡車有序駛出園區(qū)。這座以傳統(tǒng)銅加工為核心業(yè)務(wù)的基地，曾在2023年5月創(chuàng)下單月銷量歷史新高，成為海亮股份國內(nèi)產(chǎn)能布局的重要支點。
然而，在全球經(jīng)濟波動與新能源產(chǎn)業(yè)變革的雙重背景下，這座看似穩(wěn)健的“銅業(yè)堡壘”，正面臨著一場關(guān)于效率、成本與轉(zhuǎn)型的深度博弈。
傳統(tǒng)產(chǎn)能的“數(shù)智化”突圍
作為海亮股份國內(nèi)核心生產(chǎn)基地之一，上?；氐漠a(chǎn)銷表現(xiàn)堪稱公司傳統(tǒng)銅加工業(yè)務(wù)的縮影。2023年5月，該基地以超預(yù)期的銷量刷新紀(jì)錄，單月出庫量突破萬噸，這一成績的背后是海亮股份近年來持續(xù)推進的產(chǎn)線數(shù)智化改造。
據(jù)公司2025年2月披露的調(diào)研信息，通過裝備智能化升級，上?；氐纳a(chǎn)效率持續(xù)優(yōu)化，單位成本顯著下降，這為其在低毛利環(huán)境下維持競爭力提供了關(guān)鍵支撐。從更宏觀的視角看，上?；氐漠a(chǎn)能釋放與海亮股份全球化布局形成互補——截至2024年3月末，公司海外產(chǎn)能占比已達36.09%，而國內(nèi)基地則憑借快速響應(yīng)能力和技術(shù)迭代優(yōu)勢，鞏固了本土市場的份額。
不過，當(dāng)前銅加工行業(yè)面臨的成本壓力與價格競爭困境，使得傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的增長空間面臨新的挑戰(zhàn)。盡管上?；赝ㄟ^效率提升實現(xiàn)了局部突破，但如何在高波動的大宗商品市場中維持盈利韌性，仍是海亮股份亟待破解的難題。
新能源賽道的戰(zhàn)略卡位與陣痛期
如果說上?；卮砗Ａ凉煞莸摹艾F(xiàn)在”，那么遠在西北的蘭州銅箔項目則承載著公司的“未來”。2024年上半年，海亮股份銅箔業(yè)務(wù)營收同比激增483.86%，銷量增長超450%，但受行業(yè)產(chǎn)能過剩與價格競爭影響，該業(yè)務(wù)尚未實現(xiàn)盈利。
這種“增收不增利”的現(xiàn)象，映射出新能源材料行業(yè)的共性挑戰(zhàn)：一方面，電動車與儲能市場的爆發(fā)催生了鋰電銅箔的巨量需求；另一方面，行業(yè)仍處于產(chǎn)能消化與結(jié)構(gòu)優(yōu)化的階段。
值得關(guān)注的是，海亮股份的轉(zhuǎn)型并非盲目擴張。公司提出“三年進前三，五年爭第一”的目標(biāo)，通過蘭州、印尼、摩洛哥三大項目的梯次推進，構(gòu)建起覆蓋國內(nèi)外的銅箔產(chǎn)能網(wǎng)絡(luò)。其依托傳統(tǒng)業(yè)務(wù)中積累的工藝經(jīng)驗與客戶資源，為新能源業(yè)務(wù)的協(xié)同發(fā)展提供了潛在助力。例如，銅管與銅箔在原材料采購、設(shè)備運維等方面的共性技術(shù)，或?qū)⒊蔀榻当驹鲂У耐黄瓶凇?/p>
資本市場的期待與疑慮
二級市場對海亮股份的復(fù)雜態(tài)度，恰如其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的“新舊交織”。截至2025年1月，公司滾動市盈率維持在20-21倍，低于行業(yè)平均水平，顯示投資者對其成長性仍持審慎態(tài)度。
但機構(gòu)調(diào)研數(shù)據(jù)透露出另一面：2025年2月，民生證券、永贏基金等7家機構(gòu)密集調(diào)研，重點關(guān)注公司與金龍集團的戰(zhàn)略合作、可轉(zhuǎn)債規(guī)劃及銅箔業(yè)務(wù)進展，顯示出資本對行業(yè)整合與技術(shù)突破可能性的關(guān)注。
這種分歧在資金流向上體現(xiàn)得尤為明顯。2025年1月24日，海亮股份主力資金凈流入超千萬元，大單資金呈現(xiàn)搶籌態(tài)勢，但中小投資者卻選擇離場觀望。這種分化或許源于對風(fēng)險偏好的差異：機構(gòu)更看重公司128萬噸銅加工產(chǎn)能的規(guī)模優(yōu)勢及新能源賽道的長線潛力，而散戶則對短期業(yè)績波動更為敏感。
站在2025年的節(jié)點回望，海亮股份的轉(zhuǎn)型之路已無退路。傳統(tǒng)銅加工業(yè)務(wù)雖貢獻超80%毛利，但低毛利率與周期性波動注定其難以支撐長期估值；銅箔業(yè)務(wù)雖處虧損，卻是打開新能源萬億市場的鑰匙。
上?；氐膯⑹驹谟?，即便在成熟行業(yè)中，通過技術(shù)升級與管理優(yōu)化仍可挖掘增長動能——其數(shù)智化改造經(jīng)驗若能復(fù)制到銅箔產(chǎn)線，或?qū)⒓铀傩聵I(yè)務(wù)的盈利拐點到來。
更深層的挑戰(zhàn)在于戰(zhàn)略節(jié)奏的把握。公司與金龍集團的股權(quán)合作，意圖通過行業(yè)整合提升議價能力，但并購后的協(xié)同效應(yīng)仍需時間驗證；可轉(zhuǎn)債的兌付壓力與銅箔項目的持續(xù)投入，則考驗著資金調(diào)配能力。
若海亮股份能依托上?；氐瘸墒飚a(chǎn)能的現(xiàn)金流“輸血”，在新能源領(lǐng)域熬過產(chǎn)能出清期，或?qū)⒃谙乱惠啴a(chǎn)業(yè)周期中占據(jù)先機。
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